EVOLUCIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA CRISIS ECONÓMICA EN LOS ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA.
William Yohai
Miembro de la Red de Economistas de Izquierda del Uruguay
Integrante de la Comisión de Programa de Asamblea Popular.
Éste es el primer trabajo de una serie que pretende actualizar el conocimiento sobre la crisis económica internacional en curso. Los siguientes abarcarán el resto de las grandes economías mundiales y la economía Uruguaya.
El Origen: Sin duda el origen de la crisis está en los EEUU de Norteamérica. O sea, en el núcleo de acumulación de la economía capitalista mundial. Eso no implica que las causas sean solo patrimonio exclusivo de los EEUU, ni que los principales castigados sean los ciudadanos de ese país.
De todas formas se puede afirmar que para realizar un seguimiento de la crisis no podemos evitar comenzar por el principio ¿que pasa en los EEUU?
Y, así como la crisis (cuyas causas están en las contradicciones intrínsecas del capitalismo, tema que desde REDIU hemos definido en otras ocasiones, ver www.rediu.org ) se originó en Estados Unidos, también es claro que dentro de ese país dos sectores han sido claves: el sector financiero y el sector inmobiliario.
El impacto no ha dejado de extenderse, y ahora ya el desempleo que rondaba hace un año el 6% de la población económicamente activa (PEA) según uno de las 6 formas de medirlo que tiene su sistema estadístico, alcanzó recientemente el 9,4%. (1)
Nos centraremos, por tanto, dentro de la inmensa cantidad de factores que en ese país son “estudiables”, los que refieren principalmente al crédito, la vivienda y el consumo, así como algunos otros parámetros que tienen que ver con la producción de bienes y el endeudamiento público.
La primera gráfica emitida recientemente por el Departamento de Comercio muestra la evolución de los permisos de construcción de viviendas privadas emitidos, contabilizados en miles de unidades. Las áreas sombreadas son los períodos de recesión que experimentaron los EEUU.
Como se ve, el número de permisos es notoriamente inferior a los picos bajos de las grandes recesiones: las de 1975 (cuando termina la guerra de Vietnam) y la de 1982, cuando después del proceso inflacionario desatado por el gasto que aquella ocasionara, las tasas de interés alcanzan niveles récord (15% para la tasa a la cual la FED le prestaba a los bancos; hoy dicha tasa es de 0) y la economía se desploma; entre otras cosas en América Latina se produce una gran crisis económica y junto con ello la crisis de la deuda; deuda que aún hoy estamos pagando.
Lo que la gráfica muestra, pues, es una caída sin precedentes que continúa. Recordemos que así como la burbuja inmobiliaria, con precios en constante aumento durante las últimas décadas que generaron la máxima “los precios de la vivienda nunca bajan” está en el origen del aumento del consumo, ya que permitieron el crecimiento del crédito para financiarlo, la caída de los precios de la vivienda y de la cantidad de éstas construidas, es el origen visible de la debacle.
Fuente: Banco de la Reserva Federal de St. Louis
La segunda gráfica correlaciona la anterior (en rojo) con el gasto de los consumidores (en azul). En el segundo caso a través de la evolución (serie de números a la derecha) del cambio porcentual en relación al año anterior. Vemos como desde 1960 en ningún proceso recesivo se verificó una caída del 2% del gasto de los consumidores en relación al año anterior como ahora.
Fuente: Banco de la Reserva Federal de St. Louis
La tercera gráfica muestra como el gasto de los consumidores por cada permiso de construcción emitido se mantuvo constante alrededor de 4 millones de dólares desde el 90 hasta 2005, para dispararse hasta 19,5 millones en marzo de 2009, a pesar de que dicho gasto de los consumidores en total, cayó. Se recuerda que el gasto de los consumidores en relación al producto bruto interno de EEUU saltó de 75% a 81% en el primer año de la Gran Depresión (1929) ya que el PBI cayó aún más rápido que el consumo privado.
En suma, este es un dato de valor predictivo sobre la marcha de la economía porque da un indicio de la capacidad futura de los consumidores para gastar. Dicho gasto constituye más de un 70% del PBI de aquel país.
Fuente: Departamento de Comercio de EEUU: Oficina del Censo
La siguiente gráfica refiere a las hipotecas reajustables que “resetean” en forma mensual. O sea; sabido es que, para financiar el consumo se emitieron en los años del “boom” millones de hipotecas con tasas y pagos muy bajos en los primeros tres años. Después de ese lapso estas hipotecas deben automáticamente “resetear” esos pagos a niveles mucho mayores.
En la gráfica el momento actual está en el mes 29, ya que la misma comienza en enero de 2007.
Es claro que estamos en el inicio de una nueva ola de impagos en las hipotecas. Esta nueva ola de “reseteos” golpeará sobre unos consumidores afectados por el desempleo ya mencionado más arriba y creciente, las rebajas salariales y de todo tipo de beneficios laborales fruto de la crisis, el aumento de impuestos a la propiedad por parte de Estados y municipalidades severamente afectados por la caída de la recaudación, pero además por el aumento del gasto en cobertura social, particularmente ayuda a los hambrientos y pagos por desempleo. Una tormenta perfecta.
Fuente: Credit Suisse
La evolución del crédito:
Este es otro de los factores clave para pronosticar el futuro inmediato y aún a mediano plazo.
Del reporte sobre flujo de fondos de la Reserva Federal (página 11)* (Banco central de los EEUU) referido al primer trimestre de este año recogemos los siguientes datos:
Una de las mayores caídas de todos los tiempos (anualizada y corregida estacionalmente) del “papel comercial”, o sea, el crédito de corto plazo otorgado a las empresas para financiar hipotecas, créditos para comprar automóviles y otros. En casi todos los trimestres de la historia esta medida crece. Esta vez disminuyó 662,5 miles de millones de dólares (millardos).
Los créditos bancarios también cayeron. Incluso en el 4º. Trimestre de 2008, cuando golpeó la debacle financiera los bancos seguían aumentando sus préstamos a un ritmo anual de 839,7 millardos. El trimestre pasado contrajeron su crédito en 856,7 millardos, en relación al primer trimestre de 2008. La mayor caída de todos los tiempos.
Los prestamistas no bancarios prestaron 468 millardos menos, también la mayor caída que se registre.
El total del crédito al consumo cayó 90,7 millardos, cifra también sin precedentes.
El único prestamista aún activo es la Tesorería de los EEUU con 1442,8 millardos prestados sobre todo a los bancos.
El total del crédito al sector privado cayó 1851,2 millardos y aún considerando el aumento del crédito público cuantioso para financiar el desastre bancario y estimular la economía, el conjunto del crédito público y privado disminuyó 255,3 millardos.
Recordemos: la deuda privada total de EEUU, o sea todo lo que empresas, consumidores, etc debían alcanzó los 42 millones de millones de dólares (billones). Esto es el triple del PBI anual de EEUU.
Del crecimiento incesante de dicha deuda viene dependiendo la marcha de la economía mundial en las últimas décadas. Y ahora esa enorme montaña ha comenzado a derrumbarse.
O sea, no se trata de que se reduzca el ritmo de crecimiento del crédito, sino que disminuye el total del crédito a pagar.
La disminución de la riqueza neta (activos menos pasivos) de los hogares de EEUU durante 2008 y el primer trimestre de 2009 suma 13,87 billones de dólares. Esto es una caída de un 16% en 15 meses.
El gobierno ha tomado una serie de medidas drásticas para evitar la destrucción de los bancos. Lo ha conseguido. Pero lo que no ha conseguido es revivir el crédito. Los bancos han dedicado la mayor parte de las reservas que la FED les prestó a tasa de interés 0 (o casi) para comprar bonos del tesoro de Estados Unidos, y ganarse la diferencia de tasas sin riesgo ni trabajo.
El endeudamiento que los planes dedicados a reactivar la economía han generado para el tesoro, que implican para el año fiscal actual (desde setiembre de 2008 en adelante) un déficit de 13,5% anual (si es que esta cifra no termina siendo sensiblemente mayor) está complicando el panorama por otro lado.
Las perspectivas de cada vez mayores emisiones de deuda para financiar déficits crecientes, el progresivo debilitamiento del dólar consecuencia de lo anterior y la paulatina pérdida de éste de su carácter de moneda de reserva (objetivable en los acuerdos entre naciones que se anuncian día a día destinados a eliminar al dólar como moneda en el comercio bilateral y multilateral, ejemplo, entre China y Brasil, Argentina y Brasil, China y Malasia, etc) conducen a un aumento indetenible en las tasas de interés que EEUU deben pagar por su deuda creciente.
La siguiente gráfica muestra con claridad la evolución financiera del Gobierno de EEUU: En azul la deuda pública de EEUU, en verde la recaudación del Estado y en rojo el balance fiscal. Las áreas sombreadas representan, una vez más, los períodos de recesión económica.
Fuente: Banco de la Reserva Federal de St. Louis
A su vez esto está ya repercutiendo en el aumento de la tasa de interés de las hipotecas que fruto de la huida hacia el dólar en los primeros meses de la crisis (a fines de 2008) habían bajado (la de referencia, fija a 30 años) a poco más de 4%, un mínimo histórico. Hoy esa tasa está a 5,6% y subiendo.
La respuesta de la FED ha sido comprar hipotecas y bonos del tesoro de los propios EEUU para hacer bajar dichas tasas. Esto se llama en inglés “quantitative easing”, una frase de difícil traducción. Pero claro, la continuación de esta política supone, literalmente inundar el mundo de dólares, haciendo caer su precio relativo y aumentar todos los demás precios, desde las materias primas hasta las demás mercancías.
Claro, los principales acreedores de EEUU, China, han manifestado ya públicamente, en varias declaraciones que no tienen precedentes en la historia moderna, que no están dispuestos a permitir que los EEUU sigan llevando adelante sus politicas de gasto irresponsable, principalmente en el terreno militar.(3) Como advirtió el estatal “China Daily”, que se publica en inglés, “Las crecientes compras de Bonos del Tesoro de EEUU por parte de China no deben ser interpretadas como un respaldo a la suposición de que los EEUU pueden salir de la presente crisis financiera pidiendo prestado”
A buen entendedor……
Para el caso de que los datos anteriores no fueran lo suficientemente contundentes; la próxima gráfica indica el porcentaje de utilización de la capacidad instalada en toda la industria. Se ve como la misma, entre 65 y 70% es la menor desde 1965, por lo menos.
Fuente: Banco de la Reserva Federal de St. Louis
En
suma: el
panorama para la, aún hoy, primera economía del mundo
es negro, se lo mire por donde se lo mire. Estamos presenciando el
derrumbe del “Imperio Americano”.
Tiempos tan peligrosos como interesantes se avecinan.
1) Bureau of Labor Statistics: John E. Bregger and Steven E. Haugen October 1995, Vol. 118, No. 10 “BLS introduces new range of alternative unemployment measures”
2) Flow of Funds Accounts of the United States 1st. quarter 2009. Federal Reserve System June 11-2009.
3)” China Daily” citado por la agencia AFP en 16 de diciembre de 2009.